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绩优pk拾经理解密量化pk拾“炼金术”

  在今年大幅调整的市场中量化pk拾表现出较强的抗跌才干,在许多权益类pk拾净值遭遇大幅回撤时,量化pk拾平均跌幅不到7%,部分绩优量化pk拾以至逆市斩获10%以上的收益率,遭到资金的追捧。

  记者统计发现,今年量化pk拾的业绩整体表现亮眼,从三年、五年等中长期业绩表现看,量化pk拾特别是主动量化pk拾的超越收益明显。接受中国pk拾报记者采访的多位pk拾经理分享了他们的量化pk拾“炼金术”。

  量化pk拾今年业绩悬殊

  首尾相差38个百分点

  从业绩层面上看,量化pk拾今年整体业绩表现不俗,表现了很强的抗跌才干。Wind数据显现,截至7月13日,今年以来258只量化pk拾平均收益率为-6.58%,远超大盘表现。

  坚硬抗跌的业绩也带来范围的相对平稳,固然今年股市跌幅较大,但在新设立量化pk拾的驰援和业绩支撑下,量化pk拾范围同样坚硬。数据显现,截至今年上半年,全市场259只量化pk拾合计范围为1070.11亿元,比一季度末稍微减少20.57亿元。假如算上上半年成立的57只新量化pk拾合计158亿元的新增范围,存量量化pk拾范围大约减少178亿元,在权益类pk拾中范围相对稳定。

  国金pk拾量化二部总经理杨雨龙以为,去年量化pk拾总体表现欠佳,今年市场作风转化下量化pk拾表现较好,其中,由于短期动量效应明显,小市值股票和估值类因子表现更好。

  分类别来看,指数量化pk拾以1.84%超基准收益率处于业绩抢先位置,主动量化pk拾超越基准收益率也抵达1.1%,量化对冲pk拾以-0.49%超基准收益率表现稍逊。

  值得留意的是,今年量化pk拾业绩分化明显,主动量化pk拾收益率最高的交银阿尔法抵达16.53%,收益最差的亏损21.75%,首位相差38个百分点。

  针对这种现象,鹏扬pk拾量化投资总监江少坤以为,量化pk拾业绩相差悬殊并非是“量化”自身的缘由,主要与pk拾种类不同、选股池市值范围不同、行业作风不同有关。

  浦银安盛金融工程部总监陈士俊也表示,收益悬殊是不同量化pk拾所采用的投资战略和组协作风配置不同所致。“今年质量因子,也就是财务状况比较好的公司表现比较出色。”

  华润元大pk拾量化投资部担任人陈剑波也以为,过去两年同样的时间窗口内,主动量化产品的业绩分化也比较大,主要缘由在于近两年市场的分化比较极端,不同行业及作风组合之间的业绩差别更大,这些产品在选股范围、行业偏好以及作风特征上都存在较大差别,招致业绩分化愈加突出。

  陈剑波称,“回想上半年市场作风表现,中小创迎超跌反弹,二季度白马绩优蓝筹则成为护盘主力,整体来说盈利及价值作风表现突出,范围作风方面呈现‘大优于小’的特征;下半年继续看好业绩相关的作风,绩优价值股会有长期的相对收益,短期来看市场心情正在改善,超跌反转作风会比较有效。”

  量化pk拾长期业绩喜人 从长期业绩看,量化pk拾的长期业绩喜人。Wind数据显现,量化pk拾近三年平均收益率为4.16%,平均超基准收益率高达11.74%;从五年期业绩看,量化pk拾平均92.97%的收益率超基准收益率高达43.33%。

  江少坤以为,量化pk拾长期跑赢基准主要取决于两点:一方面,量化pk拾的最大优势是其投资的纪律性,量化股票投资以量化研讨为基础,定期选择出最佳股票投资组合,以系统化的方式执行投资理念与流程,将人类心情扫除在外,真正做到投资的长期性和分歧性;另一方面是市场的有效性,量化投资实质之一就是理性投资、纪律投资,打败绝大多数投资者的非理性行为获取超额收益。

  陈剑波表示,量化pk拾长期业绩超基准在于量化投资战略的相对稳健,主要有三方面缘由:一是量化投资从技术办法上,很大水平上应用了历史数据和事情信息,以及定理化的预测模型,客观性、暂时性的投资决策比较少,操作作风具备持续性和可控性;二是量化投资战略从战略研讨、投资决策到细致实施常常是团队协作的过程,出错概率更小、纠错才干更好;三是量化投资中普遍运用的办法和模型简直都能够查找到相关学术文献,有些适用的办法已久经考验,是比较容易传承的量化剖析办法。

  分类别看,主动量化超额收益表现最佳,五年期的平均超额收益抵达47.81%;指数量化pk拾的超额收益也抵达29.1%;最早的量化对冲pk拾2013年底才成立,缺乏五年期数据,其近三年量化对冲pk拾的超基准收益为-1.27%,为量化pk拾中表现最差的类型。

  针对这种现象,杨雨龙以为,量化pk拾选股股票池分为限制在基准指数成分股内选股、非限制在成分股内选股两种状况。前者多为指数增强类产品,由于选股池所限,超额收益相对不会太高;后者超额收益会相对高一些,动摇也更大。量化对冲类产品从2015年股灾之后,股指期货不时处于贴水状态,假如采用股指期货对冲,现货做出的超额收益率会遭到“腐蚀”。

  陈士俊表示,对冲pk拾会应用期货、衍生品等工具,降低股票资产的净头寸暴露,收益来源主要来自于选股才干,即市场常说的alpha,这个对量化对冲pk拾经理才干请求较高,持续取得选股超额收益十分艰难。

  陈剑波也以为,对冲量化业绩欠佳主要缘由在于对冲工具不多,且对冲本钱较高。“目前对冲工具只需IF、IH和IC,一定能较好匹配pk拾的基准。比如,某pk拾固然大幅跑赢创业板基准,但市场并没有创业板期货能够对冲,兑现超额收益。对冲本钱受期货端对冲敞口、基差以及买卖费用及滑点等影响。近两年期指遭到限制,对冲本钱很大。” 陈剑波说。